禽链大周期反转确立？

目前白羽肉鸡产品综合价已接近1万元/吨，而去年同期价格仅为8800元/吨，除鸡胸肉价格未上涨之外，鸡腿、鸡爪、鸡翅价格均已大幅上行，尤其是鸡腿价格已创出历史新高。

受天气炎热减密度饲养、鸡苗质量差异化影响盈利能力、质量差异化导致价格差异化这三大因素影响，鸡苗价格短期回落，随着7月鸡肉消费旺季到来，鸡苗价格将迎来大涨行情。

从我国7月6日即将实施的加征关税明细中，我们重点分析了加征关税对大豆、猪肉和禽类三个板块的产业链和价格影响，其中禽类板块：

我国是全球主要鸡肉生产大国之一。截至2018年4月11日，中国2018年鸡肉产量为1170万吨，仅次于美国、巴西及欧盟27国，位列第四。我国肉鸡消费主要集中于白羽肉鸡和黄羽肉鸡。据2014年中国畜牧业协会统计，白羽肉鸡、黄羽肉鸡及淘汰种鸡占我国鸡肉消费达到90%。其中白羽肉鸡最多，占比达39.6%，同时也是国内肉鸡生产的主体。

白羽肉鸡的繁育周期从祖代肉种鸡开始，经过父母代肉种鸡，商品代肉鸡苗到商品代肉鸡，已经形成了一个完整的产业链条。祖代肉种鸡引种之后经过7个月，批父母代肉种鸡孵化，父母代雏鸡经过7个月孵化批商品代肉鸡苗，鸡苗经养殖育肥之后成为商品代肉鸡进入市场。1只祖代鸡可繁育5000-6000不等的商品肉鸡。

目前我国不具备祖代鸡育种技术，我国祖代鸡主要依靠从国外进口。自2017年安伟捷完成对哈伯德的收购，国际白羽肉鸡育种市场形成安伟捷和科宝两家的寡头垄断竞争格局。

近40年来，国内鸡肉消费量快速上升，由1987年的152.8万吨攀升至2017年的1147.5万吨。今年仍然保持增长态势，截至2018年4月11日，中国2018年鸡肉产量为1170万吨，仅次于美国、巴西及欧盟27国，位列第四。

值得注意的是，人均鸡肉消费量占比也呈现逐渐上升之势，从7.48%上升至15.17%。相反的，人均猪肉消费量占比却呈现缓慢下降态势，从95.92%下降到73.60%。

同时，国人肉类消费的结构也有所改变。原先在国人肉类消费中占比超过90%的猪肉份额逐渐缩小，与此同时鸡肉在肉类消费中的占比不断扩大。鸡肉相较猪肉，蛋白质含量更高且脂肪含量更低，随着健康饮食文化逐渐深入人心，因而后续鸡肉的人均消费占比将会进一步扩大。

种公鸡短缺延续：

祖代鸡和父母代都面临种公鸡短缺情况，直接导致的就是配种比例的下降，限制了大规模换羽的进行，同时母鸡的产能不能得到充分的利用，因此我们预计后期供给量仍将偏紧。

肉鸡进口不足：

自2015年我国对美国暂停禽类进口后，巴西成为我国大鸡肉进口来源国，2016年我国从巴西进口鸡肉45万吨，占进口总量的79%。2018年6月8日商务部初步裁定原产于巴西的进口白羽肉鸡产品存在倾销，并决定即日起以保证金形式实施反倾销措施。鉴于巴西进口鸡肉占比重大，我们预计未来肉鸡进口数量将出现大幅下滑，供给继续收缩，对国内养殖户形成利好。

整体来看，当前白羽肉鸡行业处于需求稳步增长，供给偏紧的时期，因而从禽类产业链和自身周期判断，鸡肉价格已处在上升通道。此时中国对进口鸡肉加征关税，将进一步推高进口鸡肉的价格，国内生产鸡肉将更具有竞争优势，禽链景气回升可基本确定。

总结：

1)自身周期处在上升通道：

种公鸡短缺延续：祖代鸡和父母代都面临种公鸡短缺情况，直接导致的就是配种比例的下降，限制了大规模换羽的进行，同时母鸡的产能不能得到充分的利用，因此我们预计后期供给量仍将偏紧。此外，猪周期处在阶段上升通道，对鸡肉价格有一定支撑。

2)海外由于疫情封关，引种不足，加征关税对国内禽产业链影响较小：

目前引种国只剩新西兰一个，且之前封关国全部未复关。复关申请叠加审批或至2018年12月底，祖代鸡引种不足的情况将持续。

（来源：华创证券、国际畜牧网）